Байки из Конгресса

При этом объёмы торгов по акциям, входящих в S&P 500, были на 38% ниже 30-дневной средней. Основной причиной продолжающихся распродаж является по-прежнему отсутствие консенсуса между конгрессом и президентом США по поводу бюджета на следующий год, что увеличивает вероятность фискального обрыва. Вернуться к обсуждению данного вопроса законодатели теперь только 27 декабря, что в итоге оставляет считанные дни для решения бюджетных разногласий. По самым оптимистичным оценкам вероятность того, что соглашение будет достигнуто, составляет не более 50%, и предпосылок действительно для этого пока нет. После того, как 21 декабря Белый Дом отвергнул предложение спикера палаты представителей США Джона Бонера о повышении налогов на граждан с доходом более 1 млн долларов, переговоры зашли в тупик. Тем не менее, индекс S&P 500 с того момента снизился всего на 0.9% и реакция рынка на всё происходящее можно охарактеризовать, как умеренный пессимизм.

По всей видимости, для рынков сам факт «фискального обрыва» уже не так страшен. Во-первых, несмотря, на то, что формально он будет пройден с началом следующего года, последствия для экономики в моменте не будут негативными, поскольку запланированные урезания государственных расходов распределены на весь предстоящий год. Не исключено, что какие-то соглашения, которые в итоге всё же смягчат автосеквестирование, будут достигнуты уже в следующем году. Кроме того, цена вопроса сокращения дефицита бюджета в 600 млрд долларов полностью перекрывается программой стимулирования экономики ФРС на следующий год в 1020 млрд долларов, что значительно снижает вероятность наступления рецессии в американской экономике даже при самом неблагоприятном исходе. И текущая динамика на рынках в совокупности с низкими объёмами торгов в последнюю неделю больше похожи лишь на ожидания участников рынка разрешения данного вопроса в ту или иную сторону с тем, чтобы в дальнейшем продолжить покупки. По крайней мере, мы не видим бегства в качество на фоне усилившихся рисков возникновения рецессии в американской экономике.

В отсутствие предстоящих торгов на западных площадках, закрытых в связи с празднованием Рождества, заметный оптимизм наблюдается на азиатских рынках, что косвенно подтверждает также отсутствие существенных опасений у участников рынка по поводу влияния фискального обрыва в США на мировую экономику. Китайский Shanghai прибавляет более, чем 2% на спекуляциях на том, что новые лидеры страны будут делать больше для стимулирования экономики. Аналогичная ситуация наблюдается и в Японии. Вновь избранный премьер-министр заявил, что центральный банк должен повысить объёмы стимулирования экономики и поднять целевой уровень с 1%. Как результат, японский NIKKEI прибавил более 1.2%. Тем не менее, несмотря на ожидания по вливанию значительных объёмов дополнительной денежной ликвидности, японская йена пока не демонстрирует заметных признаков слабости. Однако если словесные интервенции перейдут в фактические, то мы увидим соответствующую реакцию и на валютном рынке.

В понедельник на большинстве западных площадок была укороченная торговая сессия (в связи с католическим праздником – кануном католического Рождества), при этом активность на этих площадках была минимальна.

Российский рынок вчера также не показал выраженной динамики - индекс ММВБ понизился на 0.4% до 1471.73 пунктов, а индекс РТС вырос на 0.25% до 1516.02 пункта. Отличие в их динамике объясняется ослаблением доллара к рублю (USD/RUB вернулся к уровню 30.5) – индекс РТС рассчитывается в долларах, а индекс ММВБ – в рублях.

Лидером роста вчера оказались акции «Роснефти» (ROSN RM, +1.12%), заключившей соглашение по привлечению кредита на 16.8 млрд долларов на покупку ТНК-ВР (4.1 млрд долларов на 5 лет и 12.7 млрд долларов на 2 года). Займ предоставит консорциум банков - Bank of America Merrill Lynch, Barclays Bank, BNP Paribas, BTMU, Citibank, Credit Agricole, ING Bank, Intesa Sanpaolo Banking Group, J.P. Morgan, Mizuho Corporate Bank, Natixis, Nordea Bank, SMBC, Societe Generale и Unicredit Bank. Кроме того, в ближайшее время может быть принят законопроект о снижении налогов для разработки шельфовых месторождений – позитив для «Роснефти».

Лучше рынка продолжают смотреться акции «Газпрома» (GAZP RM, +0.21%). Благодаря холодной зиме в Европе и России компания рапортует о рекордных показателях добычи (1653 млн куб. м) и поставок газа в Европу (550 млн куб. м в день). На прошлой неделе «Газпром» объявил о сокращении инвестпрограммы на 2013 год до 705.4 млрд рублей. Сокращение капитальных затрат может привести к росту дивидендных выплат и улучшению отношения к компании со стороны инвесторов.

Слабее рынка выглядели акции ТМК (TRMK RM, -2.61%). ТМК объявила об инвестициях в 3.5 млн долларов в совместное предприятие с нефтесервисной компанией из ОАЭ EMDAD. Видимо, рынок считает этот проект непереспективным. Акции «Транснефти» (TRNFP RM, -0.52%) снизились, несмотря на запуск второй очереди нефтепровода «Восточная Сибирь-Тихий океан» (ВСТО-2) мощностью 30 млн тонн.

Перед сегодняшним открытием рынка сложился смешанный умеренно-позитивный фон: после закрытия российского рынка в пятницу американские индексы показали нейтральную динамику, а азиатские рынки с утра торгуются в «зелёной зоне» (японский Nikkei +1,2%, китайский SSE +2%). Мы ожидаем открытия рынка с гэпом вверх в пределах 0.5%. Лучше рынка будет банковский сектор – Народный Банк Китая сегодня объявил о вливании в банковскую систему 110 миллиардов юаней, и банки азиатского региона сегодня показывают рост на 2-3%

Сегодня все западные площадки будут закрыты в связи с празднованием католического Рождества (не проводится торгов также по Brent и фьючерсу на S&P). Российский рынок в течение дня будет торговаться в гордом одиночестве – в отсутствие западных игроков объёмы торгов могут установить рекордно минимально значение за год. На таком рынке нити игры могут взять в руки спекулянты. Согласно рыночной пословице, при отсутствии внешних факторов российский рынок обычно растёт, более вероятным видится рост индексов и отдельных акций в течение дня.

Отметим, что республиканцам и демократам США до сих пор не удалось договориться по вопросу «фискального обрыва» - вопрос отложен на 27 декабря, а рейтинговое агентство Fitch Ratings пригрозило понизить кредитный рейтинг США, если американским законодателям не удастся договориться о решении проблемы. Этот фактор будет держать рынки в напряжении до конца года. Поэтому «ралли Санта-Клауса» в этом году маловероятно. На российском рынке до конца года мы ожидаем продолжения боковика на уровнях 1470- 1485 пунктов.

Из сегодняшних корпоративных событий отметим заседания советов директоров «ФСК ЕЭС» (на повестке дня бизнес-план на 2013 год), ТГК-14 и ММК; собрания акционеров «Газпром нефти» (будет избран новый состав совета директоров) и «Московской Биржи».
Корпоративные заёмщики продолжают радовать нас своими размещениями, рынок по-прежнему сохраняет повышенную активность.

Безусловно, октябрьские рекорды с его 47 новыми выпусками и совокупной выручкой от размещений в 286.3 млрд рублей пока побить не удалось, но всё равно декабрь запомнится нам очень ярким месяцем. За его неполный цикл эмитенты предложили ин¬весторам уже 33 выпуска бондов, совокупная выручка от размещения которых составила 148.4 млрд рублей. Такие показатели являются весьма хорошими. Ожидаем, что и в следующем квартале первичный рынок долга не потеряет своего задора, активность будет сохраняться на высоком уровне. Естественно, январь в силу своего праздничного характера, скорее всего, не будет гиперактивным (в текущем году он ознаменовался всего 3-мя размещениями), а вот в оставшиеся два месяца квартала заёмщики вряд ли будут сидеть на месте. За бойкость первичного рынка говорит и фактор дефицита ликвидности. Мы не ожидаем существенного улучшения ликвидной картины в следующем квартале, банки по-прежнему будут ограничены в источниках её получения. А в таких реалиях выпуск собственных бондов – выход из непростой ситуации.

Что касается вчерашнего дня, то свои будущие планы по выпуску собственных бондов озвучили представители как финансового, так и нефинансового сектора. Во-первых, ОАО «Российский банк поддержки малого и среднего предпринимательства» (МСП Банк) утвердил параметры пяти выпусков рублёвых бондов совокупным объемом в 20 млрд рублей. Планируется разместить облигации серий БО-01 и БО-02 (по 3 млрд рублей каждый), серии БО-03 (4 млрд рублей) и серий БО-04 – БО- 05 (по 5 млрд рублей каждый). Планируют совершить свои «полеты» и ОАО «Вертолеты России». Речь идёт о пятилетних бондах на общую сумму 15 млрд рублей. Как мы видим, заёмщики ещё не пресытились, в их планах значатся сразу несколько выпусков бондов. Пока благоприятное окно для размещений всё ещё открыто, они будут этим пользоваться.

Бросая взгляд на динамику вторичного рынка корпоративных рублёвых бондов, мы видим, что в целом здесь продолжают превалировать неплохие настроения. Ценовой индекс бондов MICEX CBI CP, рассчитываемый Московской биржей, вчера смог выстоять, даже прибавив символические 0.01% и закрыв день на отметке 92.70. Сегодня рынок, вероятнее всего, будет двигаться в «боко вике». Сдерживать его динамику будет как локальный фактор в лице налогового периода (сегодня компании платят НДПИ и акцизы), так и внешний факторы. Рынки капитала и нефть в последние дни не демонстрировали нам позитива, а сегодня вообще ведущие мировые биржи будут закрыты.

Помимо всего прочего, сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: АЛРОСА 20 (8.95% го¬довых), АЛРОСА 22 (8.25% годовых), Газпром А11 (13.75% годовых), ЛСР БО-1 (10.50% годовых), ЮТэйр Ф БО-1 (12.50% годовых), ЮТэйр Ф БО-2 (12.50% годовых), Росбанк БО1 (8.90% годовых), Новатэк БО1 (7.50% годовых), ГПБ Иптк 2-А (7.50% годовых), ТГК-1 03 (7.60% годовых), Центр-инв 2 (10.40% годовых), КПМ Финанс 01 (12.00% годовых), РусМоре БО1 (12.50% годовых), Тул Обл 2012 (8.60% годовых), УФА-2010 об (9.00% годовых).
Также состоятся размещения новых выпусков корпоративных рублевых бондов: КБ Восточный БО- 10 (3 млрд руб.), Компьютер Технолоджи 02 (170 млн руб.). Пройдут оферты по выпускам: БИН¬БАНКБО 01 (3 млрд руб.), ГС Сухого БО-01 (3 млрд руб.), РСГ-Финанс 01 (3 млрд руб.), Стальфонд- Недвижимость 01 (700 млн руб.).

Прогнозы Nord Capital:
До конца года на фондовых рынках будет сохраняться низкая волатильность;
Доходности по US Treasuries в предстоящие дни будут показывать умеренное снижение.