Новости

В числе этих позитивных факторов – вероятное снижение величины инвестиционной программы, раскрытие потенциала эффективных мощностей в ходе либерализации рынка электроэнергии и деятельность новой команды менеджеров.
При РАО ЕЭС России в ОГК-2 была сформирована и утверждена одна из самых амбициозных инвестпрограмм в сегменте ОГК, которая подразумевала реализацию масштабных проектов в местах с сомнительной потребностью в новых мощностях. «Нынешний мажоритарный акционер компании пытается снизить объем ее инвестиционных обязательств для повышения эффективности инвестиционных проектов, т.к. вследствие кризиса прежний объем новых мощностей не будет востребован, а с финансированием существуют серьезные трудности, - говорит аналитик ИК «ФИНАМ» Константин Рейли. – Принятие новой инвестиционной программы позитивно отразится на свободных денежных потоках ОГК-2 и, как следствие, на её стоимости».
Аналитики отмечают хорошие качественные характеристики большинства станций ОГК-2. «Они имеют небольшой возраст и высокий уровень топливной эффективности по сравнению с конкурентами. В связи с этим ГРЭС ОГК-2 работают с высоким коэффициентом использования установленной мощности и способны зарабатывать дополнительный доход на свободном рынке электроэнергии», - говорится в исследовании.
В «ФИНАМе» положительно оценивают наличие сильного стратегического инвестора у ОГК-2 в лице «Газпрома», для которого электроэнергетика является профильным бизнесом и позволяет обеспечить значительный синергетический эффект газового и электроэнергетических подразделений. «В топливном балансе ОГК-2 газ занимает 75%, поэтому компания может рассчитывать на стабильные поставки основного вида топлива для своих станций, - утверждает Константин Рейли. – Также сильные лоббистские позиции «Газпрома» могут позволить менеджменту ОГК-2 отстаивать интересы компании перед регуляторами».
В аналитической записке также отмечается, что после полной смены топ-менеджеров, которыми был недоволен «Газпром», в ОГК-2 сформирована новая команда из управленцев, имеющих значительный опыт работы в энергетике. По мнению аналитиков «ФИНАМа», новый менеджмент может увеличить эффективность ОГК-2.
В числе факторов, способных оказать негативное влияние на котировки ОГК-2 – возможные санкции со стороны регулятора. «В ходе проверки выполнения инвестиционной программы компании Счетная палата выявила, что она реализует некоторые проекты с отставанием более чем на 12 месяцев от плана, - говорит Константин Рейли. – Если ОГК не удастся утвердить предложенные менеджментом корректировки инвестпрограммы, ей грозят существенные санкции за нарушение условий договоров на предоставление мощности».
Аналитики «ФИНАМа» отмечают, что дополнительное давление на показатели ОГК-2 оказывает низкая диверсификация активов компании. «Более 67% мощностей находится в ОЭС Урала, в связи с этим бизнес компании в значительной степени зависит от динамики экономического развития это региона. При этом примерно половина мощностей ОГК-2 приходится на одну станцию – Сургутскую ГРЭС-1, что также увеличивает операционные риски», - говорится в исследовании.