Повторение слова «сахар» как альтернатива QE3

Вчера на рынке появился ещё один причудливый термин «QE3 со свободным входом» (open ended QE3), который означает интервенции Феда на рынке госбумаг по мере необходимости – до тех пор, пока ситуация с безработицей не выправится. Хотя никто из официальных представителей американского центробанка не подтвердил и не опровергнул такую возможность, речь может идти о варьируемых объёмах интервенций до $50 млрд в месяц, которые будут меняться в зависимости от выходящих макростатистических данных. Тут, как говорится, сколько «сахар» ни говори, во рту слаще не станет, поэтому вопрос у участников рынка, на наш взгляд, вовсе не стоит по поводу формы проведения QE; вопрос заключается лишь в том, будет оно в ближайшее время или нет. Ни больше, ни меньше. Как следствие данной «утечки», наиболее заметным приростом вчера в очередной раз отметилось золото, причём, вчерашнее заокеанское ралли с охотой было поддержано сегодня утром азиатскими трейдерами. «Наличный фьючерс» (cash gold) на 9:15 МСК торгуется уже по $1732.60 за тройскую унцию, и вынудить его уйти на передышку может теперь только жёсткая риторика Бена Бернанке на вышеуказанном заседании, которую в свете надвигающихся президентских выборов в США (а посему отсутствия мотивации для спешки), мы отнюдь не исключаем.

Твёрдые активы, на самом деле, начали постепенно «просыпаться» после затянувшейся спячки. Так, котировки меди поднялись до максимального уровня за последние 4 месяца в ходе вчерашних торгов в Нью-Йорке. Причём, движения эти можно назвать крайне противоречивыми, ибо «красный металл», как известно, больше всего привязан в своей динамике к китайским статданным, с которыми сейчас далеко не всё гладко. Как мы писали во вчерашнем утреннем обзоре, рост промпроизводства в КНР замедлился в августе до минимума за 3 года – 8.9%. Тем не менее, участников торгов, видимо, вдохновила речь министра торговли КНР Чэна Дэмина (Chen Deming), который заявил, что Китай в скором времени объявит о конкретных мерах поддержки и стабилизации внешней торговли. Фьючерс на медь с поставкой в декабре в ходе торгов на бирже Comex в Нью-Йорке подорожал к концу дня на 1.8% до $3.7 за фунт, что является максимумом с 10 мая.

Говоря о несколько подзабытом сегменте биржевых товаров, необходимо отметить наличие предпосылок для возобновления повышательного тренда во фьючерсах на соевые бобы, поскольку вчера вышли данные о биржевых запасах этой продукции, которые изумили даже видавших виды трейдеров, зафиксировавшись на минимальном уровне за последние 9 лет, а сама виновница драмы – летняя засуха на Среднем Западе США – теперь оценивается метеорологами как худшая за истекшие 76 лет. По всей видимости, в этом году США впервые из нетто-экспортёра соевых бобов превратится в нетто-импортёра, т.к. данная позиция востребована в широком диапазоне потребительских товаров, и заменить её, в отличие от некоторых зерновых, просто нечем.

Напомним об ещё одном центральном событии текущей недели: завтра Конституционный суд ФРГ должен вынести решение о законности создания европейских стабилизационных фондов. Как всегда, вокруг столь важного события на рынке циркулирует масса взаимоисключающих версий и догадок. Одна из них, весьма любопытная, на наш взгляд, сводится к тому, что сами фонды будут признаны легитимными, но участие ФРГ в их формировании – не соответствующим букве закона, а значит, денежного наполнения от главного «евроспонсора» они могут не получить, что делает их существование если не бессмысленным, то, по крайней мере, весьма неэффективным.

Основной темой вчерашних торгов в США стала продажа американским Минфином находящихся у него на балансе с 2008 года акций страхового гиганта American International Group Inc. (AIG) на сумму в $18 млрд. Таким образом, государство сократило свою долю в компании до 22%. В результате проведенной публичной продажи Минфин и Федрезерв полностью возместили расходы в сумме $182 млрд, потраченные на стабилизацию финансового положения AIG в ходе кризиса. С учетом процентных выплат, погашения долгов и продажи бумаг государство получило $12.4 млрд сверх потраченных 4 года назад денег. Вывод: покупка недооценённых активов, как правило, приносит прибыль (то же самое можно сказать, к слову, и об операциях российского ВЭБа на фондовом рынке в конце 2008-начале 2009 гг.) Кроме того, сама AIG, выйдя на уровень безубыточности, смогла позволить себе выкупить собственные бумаги на $5 млрд; покупателями остальных бумаг выступили в основном институциональные инвесторы. По итогам вялых торгов в преддверии заседания ФРС американские индексы вчера несколько скорректировались: Dow откатился на 0.39% до 13254, NASDAQ потерял 1.03% до 3104, а S&P 500 снизился на 0.61% до 1429.

Прогнозы Nord Capital:

    Золото, а также прочие основные «твёрдые» активы проведут сегодня день в «боковике» в ожидании решений ФРС США на очередном заседании Комитета по открытым рынкам.
    Цены на облигации Испании и Италии могут несколько снизиться (на 15-10 б.п.), отражая неуверенность инвесторов в исходе заседания Конституционного суда ФРГ по вопросу законности фондов европейской стабилизации.
    Индекс оптовых цен в Германии выйдет близким к консенсус-прогнозу рынка.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка с понижением около 0.5%, вблизи отметки 1470 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1465, 1455, 1430 п. Значимыми сопротивлениями останутся 1480, 1485, 1490 п.
    Предстоящий торговый день будет небогат на внешнюю макроэкономическую статистику. Мы ожидаем переход рынка в состояние консолидации вблизи уровней открытия. Вероятно, точкой притяжения для индекса ММВБ вновь станет отметка 1470 п., ранее выступавшая для него серьёзным сопротивлением.
    Во второй половине дня участники российских торгов будут привычно ориентироваться на динамику фьючерсов на нефть и на характер открытия фондового рынка США.

В минувший понедельник российские фондовые индексы ММВБ и РТС завершили торги с незначительным повышением. Неоднозначный внешний фон не задал участникам локальных торгов чётких сигналов для выбора направления открытия позиций. В условиях отсутствия важных новостей и внешней статистики на первый план по своей значимости вышли технические факторы.

Российский рынок нашел прочную поддержку вблизи отметки 1470 п. по индексу ММВБ, ранее выступавшей для него значимым сопротивлением. После серьёзного двухдневного повышения индексы ММВБ и РТС стабилизировались вблизи уровней предыдущего закрытия. Диапазон их дневного изменения составил немногим более 1%.

По итогам основной торговой сессии индекс ММВБ повысился на 0.29%. Индекс РТС днем вырос на 0.34%. В ходе вечерней торговой сессии индексы ММВБ и РТС понизились на 0.19% и 0.25% соответственно.

Недавнее минимальное контанго сентябрьского фьючерса (RIU2) по отношению к индексу РТС, составлявшее 1 п., к завершению вечерних торгов сменилось на бэквордацию величиной в 7 п., или 0.5%. Участники срочного рынка несколько ухудшили оценку ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне стагнации индекса ММВБ ликвидные российские акции завершили торги преимущественно с умеренным разнонаправленным изменением в пределах 1-2% по отношению к уровням предыдущего закрытия.

Серьёзным ростом среди ликвидных бумаг выделились лишь акции Холдинг МРСК-ао (MRKH RM, +12.76%) и ФСК ЕЭС (FEES RM, +6.95%), которые с недавних пор нередко двигаются синхронно. В конце прошлой недели стало известно, что компании – эмитенты выбрали независимых консультантов для планируемого объединения и будущего перехода на единую акцию. С начала весны эти бумаги были существенно перепроданы и в моменты улучшения рыночной конъюнктуры нередко пользуются повышенным спросом.

Акции Мечел-ао (MTLR RM, +1.58%) продолжили свой опережающий пятничный рост на повышенных оборотах. Вчера эти бумаги получили поддержку в связи с сообщением эмитента о подписании двух соглашений, направленных на обеспечение сбыта угля, добываемого на Эльгинском угольного месторождении. «Мечел» планирует осуществлять долгосрочные поставки угольной продукции в адрес ОАО «РАО Энергетические системы Востока» и южнокорейской корпорации STX.

Ближайшей целью и сопротивлением для обыкновенных акций «Мечела» является район 230 руб. Эти бумаги консолидируются под указанным уровнем уже около 4 месяцев. Не исключено, что затяжное падение этих акций, начавшееся в феврале 2011 года, к настоящему моменту исчерпало свой потенциал. За последние 1.5 года эти бумаги подешевели более чем в 4 раза.

Акции Соллерс (SVAV RM, +3.48%) получили импульс к повышению на фоне публикации сильной консолидированной финансовой отчетности эмитента за первое полугодие 2012 года по МСФО. Несмотря на некоторое падение выручки, компания сумела увеличить чистую прибыль за отчётный период в 2.9 раза, до 2.6 млрд. руб. Кроме того, группа «Соллерс» на 15% сократила чистый долг, который на 30 июня 2012 года составил 11.76 млрд. рублей. Российский автопроизводитель планирует продолжить укрепление своих позиций за счет дальнейшего роста продаж автомобилей, а также в результате активного развития совместных предприятий с Ford, Mazda, Isuzu и запуска проекта по производству автомобилей Toyota в г. Владивосток.

Сильнее рынка также торговались акции Сбербанк-ао (SBER RM, +0.62%), Газпром (GAZP RM, +0.59%), Магнит (MGNТ RM, +1.28%), Русгидро (HYDR RM, +1.26%), НЛМК (NLMK RM, +2.35%).

Заметным падением отличились акции «Новатэка» (NVTK RM, -2.52%). Поводом для усиленных распродаж этих бумаг стала новость о том, что РАО Газпром с 10 сентября приостанавливает покупку газа по контрактам у независимых производителей на неопределенное время. Вместе с тем, НК «Лукойл» (LKOH RM, +0.16%) сообщила о том, что ей удалось договориться с «Газпромом» об отмене этого решения и о продолжении поставок газа в полных объемах. Таким образом, «Газпром» создает внутреннюю конкуренцию за сбыт среди независимых производителей. Вероятно, это станет дополнительным аргументом в пользу целесообразности отмены монополии «Газпрома» на экспорт газа. Данная тема будет обсуждаться в ходе заседания президентской комиссии по ТЭК, назначенной на 20-е числа октября.

Бумаги «Новатэка» не сумело удержать от падения даже состоявшееся накануне закрытие реестра акционеров, которые получат право на получение ожидаемых промежуточных дивидендов за первое полугодие 2012 г. в размере 3 руб. на одну акцию, что на 20% больше по сравнению с дивидендами по результатам I полугодия 2011 года.

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с понижением в пределах 0.3%. Контракты на нефть Light Sweet теряют 0.25%, торгуясь несколько ниже отметки в $96.5. Японский индекс Nikkei225 просел на 0.9%. Гонконгский Нang Seng теряет 0.6%.

Внешний фон перед открытием российского фондового рынка можно оценить как умеренно-негативный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    В отсутствии значимых предстоящих событий сегодня можно ожидать низкой волатильности по паре EURUSD и на долговых рынках;
    Рубль при отсутствии роста цен на нефть будет умеренно снижаться к бивалютной корзине.

После трехдневного роста пара EURUSD показала за прошедший день умеренную коррекцию на 0.2% до 1.2771. Накануне такие важные события, как согласование Грецией условий предоставления очередных кредитных траншей, а также вынесение решения Конституционным событием Германии о законности участия её в фонде Европейском фонде финансовой стабильности (EFSF). Однако, несмотря на значимость итоговых решений по данным вопросам, пока на валютном и долговом рынке не наблюдается высокой волатильности. Что касается Греции, то инвесторы уже давно не придают ей особой значимости, т.к. все негативные прецеденты здесь уже были созданы и следующий этап – это только выход страны из еврозоны. В то же время размер экономики страны не значителен, чтобы как-то существенно повлиять на ситуацию в еврозоне. Относительно же решения Конституционного суда Германии сохраняется всеобщая уверенность о том, что в той или иной форме оно будет в пользу сохранения EFSF. В крайнем случае, не будем забывать о приоритете международных норм права и соглашений над национальными. Германия является первой из стран, которая закрепила этот принцип в своей Конституции ещё в 1919 году.

В отсутствие драйверов для внешних долговых рынков российским инвесторам сейчас целесообразнее сосредоточиться на рублевых облигациях с упором на первичные размещения. ОАО «НЛМК» 10 сентября разместило выпуск облигаций серии БО-04 на сумму 5 млрд рублей. 4 сентября 2012 года была закрыта книга приема заявок на приобретение биржевых облигаций ОАО «НЛМК» серии БО-04 номиналом 1000 рублей каждая. Срок обращения ценных бумаг составляет 3 года. В ходе маркетинга были собраны заявки от 46 инвесторов на общую сумму 13,5 млрд руб. со ставкой купона от 8.24% до 8.5%. По итогам маркетинга процентная ставка первого, второго, третьего, четвертого купонов биржевых облигаций определена ОАО «НЛМК» в размере 8,25% годовых, говорится в сообщении компании.

7 сентября 2012 года была закрыта книга приема заявок на приобретение биржевых облигаций РОСБАНКа серии БО-4 общим номиналом 10 млрд. рублей, с офертой через 2 года с даты начала размещения. В ходе маркетинга было подано 46 заявок от инвесторов со ставкой купона внутри маркетируемого диапазона. 10 сентября 2012 года решением единоличного исполнительного органа РОСБАНКа процентная ставка купона биржевых облигаций до оферты установлена в размере 9,30% годовых. Объем поданных инвесторами заявок составил около 14 млрд рублей, превысив номинальный объем выпуска на 40%.

ОАО «Первобанк» планирует на этой неделе открыть книгу заявок на покупку биржевых облигаций серии БО-03 на сумму 2 млрд рублей. Кредитный рейтинг эмитента по версии Moody’s B3. Номинал облигации - 1000 рублей. Цена размещения 100% от номинала. Срок обращения займа длится 3 года. Оферта планируется через 1 год по цене 100% номинальной стоимости. Купонный период длится 6 месяцев. Ориентир по ставке купона находится в диапазоне 10.75% - 11.25% годовых, что соответствует доходности к оферте 11.04% - 11.57% годовых.