Падающие ножи за спинами выходящих из-за деревьев

Благодаря этому курс евро стабилизировался, индекс волатильности VIX упал на новый исторический минимум, а котировки нефти сорта Brent прочно обосновались выше уровня $110 за баррель.

Пятница прошла на американском фондовом рынке относительно спокойно, не считая дальнейшего падения цены акций социальной сети Facebook (по совокупности основной и дополнительной торговой сессий бумага потеряла почти 4.3%), которые к настоящему времени по сути «между делом» утратили около половины своей стоимости с момента размещения. Что касается макростатистики, то относительно бедная на соответствующие публикации прошедшая пятница из более-менее солидных «угощений» смогла попотчевать лишь индексом потребительского доверия в США от Мичиганского университета, который в августе вырос до 73.6 пкт по сравнению с 72.3 пкт в прошлом месяце. Консенсус-прогноз рынка предвещал снижение показателя до 72.2 пкт. Среднее значение показателя за официальный период последней рецессии, длившейся 18 месяцев и завершившейся в июне 2009 года, составляло 64.2 пкт, а в течение 5 лет до нее – 89 пкт, из чего можно сделать осторожное предположение, что, отягощённая многочисленными «родовыми болячками», американская экономика (в отличие от экономики еврозоны) пытается медленно «выходить из-за деревьев». Укрепление доверия повышает вероятность того, что небольшой всплеск розничных продаж, наблюдавшийся в июле, сможет оказаться не случайным фактором и набрать некоторую устойчивость, что послужит столь необходимой сейчас подоплёкой дальнейшего роста фондовых индексов даже при отсутствии анонсирования программы QE3 на следующем заседании ФРС в сентябре. На ту же мельницу воду льёт и значение опережающего индикатора (т.н. Leading indicator от института Conference Board), который рос в июле по-прежнему крайне вялыми темпами (+0.4%), но сумел превзойти средние ожидания рынка (+0.3%). Опять же – для того, чтобы говорить о новом тренде, необходимо располагать, по крайней мере, двумя (а лучше – тремя) последовательными расчётными периодами наблюдений, которых в нашем распоряжении пока нет, и поэтому риск «фальстарта» остаётся высоким.

Как бы то ни было, но по итогам последнего дня недели американские индексы продолжили восходящий тренд: Dow прибавил 0.19% до 13275, NASDAQ подрос на 0.46% до 3077, а S&P 500 продвинулся на 0.19% до 1418. Текущая неделя пройдёт при явном доминировании макростатистики из Европы над американскими данным, так что игроки будут увлечены сопоставлением выходящих цифровых «падающих ножей» с риторикой главы ЕЦБ Марио Драги (которому стоило бы, к слову, более осторожно употреблять фразы по поводу возможного искусственного ограничения порога доходностей суверенных бондов стран еврозоны) и прочих видных политиков и функционеров региона.

Прогнозы Nord Capital:

    Нефть обоих ключевых сортов будет продолжать торговаться в медленном (+0.1…+0.2% в день) повышательном тренде на фоне снижения запасов в США и сохраняющейся остроты геополитических конфликтов.
    Золото продолжит движение в боковом коридоре $1600-$1630 за тр. унцию из-за отсутствия немедленных предпосылок расширения денежной массы в мире.
    Индекс экономической активности ФРБ Чикаго выйдет на уровне ожиданий.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка с умеренным повышением в районе отметки 1450 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1444, 1430, 1417 п. Значимыми сопротивлениями останутся 1460, 1467, 1475 п.
    В первой половине дня российский рынок, скорее всего, продолжит затянувшуюся консолидацию последних дней в диапазоне 1430 – 1467 п. по индексу ММВБ.
    Публикации значимой статистики в Европе и США сегодня не ожидается. Поэтому участники локальных торгов будут привычно ориентироваться на характер движения западных фондовых индексов и динамику изменения фьючерсов на нефть.

В минувшую пятницу российские фондовые индексы ММВБ и РТС завершили торги с умеренным понижением. Рынок продолжил вялую безыдейную стагнацию в русле движения предыдущего торгового дня в узком диапазоне с границами 1444 – 1460 п. по индексу ММВБ. Таким образом, диапазон дневного изменения «рублёвого» индекса составил немногим более 1%. Индекс ММВБ «увяз» в середине полуторанедельного коридора 1430 – 1467 п.

В течение трёх последних торговых сессий локальные индексы слабо реагирует на сигналы с внешних рынков. Несмотря на некоторое улучшение внешнего фона в вечерние часы торгов, индексы ММВБ и РТС завершили основную торговую сессию вблизи своих минимальных внутридневных значений.

По итогам основной торговой сессии индекс ММВБ понизился на 0.52%. Индекс РТС днем просел на 1.03%. В ходе вечерней торговой сессии индексы ММВБ и РТС повысились на 0.28% и 0.29% соответственно.

Недавняя бэквордация сентябрьского фьючерса (RIU2) по отношению к индексу РТС, составлявшая 5 п., или 0.35%, к завершению вечерних торгов сменилась на паритет. Участники срочного рынка близки к нейтральной оценке ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне слабого падения индекса ММВБ российские акции завершили торги преимущественно с понижением в пределах 1-2% по отношению к уровням предыдущего закрытия. Скудный корпоративный новостной фон стал причиной незначительного изменения курсовой стоимости большинства ликвидных бумаг.

Единственными бумагами, завершившими торги с серьёзным повышением, стали акции «Аэрофлота» (AFLT RM, +4.72%). Вероятно, оживление интереса к этим бумагам связано с новостью о планах приобретения авиакомпанией четырех самолетов Boeing 777-300 по лизинговой схеме. Стоимость сделки составит порядка $1.26 млрд. Поставка воздушных судов планируется на конец текущего – начало следующего годов.

Пятничный рост акций «Аэрофлота» произошел на повышенных оборотах. Ближайшей технической целью текущего повышения является среднесрочный уровень сопротивления 46 руб. До момента существенной просадке в мае текущего года указанная отметка не раз выступала значимым уровнем поддержки. Вероятное преодоление уровня в 46 руб. станет техническим сигналом для среднесрочной и долгосрочной покупки акций «Аэрофлота».

Сильнее рынка также закрылись акции Лукойл (LKOH RM, +0.31%), Татнефть-ао (TATN RM, +0.48%), ТГК-9 (TGKI RM, +10.42%), Фармстандарт (PHST RM, +3.60%), ТГК-6 (TGKF RM, +6.36%).

Бумаги «Северстали» (CHMF RM, -2.45%) продолжают оставаться под давлением в связи с недавней публикацией слабой отчетности по РСБУ за первое полугодие текущего года. За отчетный период ОАО «Северсталь» снизило чистую прибыль на 24% в сравнении с аналогичным результатом за 2011 год, до уровня в 12.24 млрд руб. Выручка «Северстали» сократилась на 8%, до уровня в 114.13 млрд руб.

В последние дни акции «Северстали» в очередной раз не сумели преодолеть среднесрочное сопротивление в районе 400 – 407 руб. и перешли к коррекционному снижению после недавнего двухнедельного роста. Техническая картина в этих бумагах говорит в пользу продолжения движения в широком среднесрочном диапазоне 330 – 407 руб., с попытками пробоя его верхней границы.

Акции Мечел-ао (MTLR RM, -1.25%) умеренно подешевели на фоне сообщения международного рейтингового агентства «Moody’s» о понижении рейтинга дефолта эмитента ОАО «Мечел» с B1 до B2. Прогноз по рейтингу изменен с «негативного» на «стабильный». Одной из основных причин состоявшегося понижения рейтинга стал высокий уровень долговой нагрузки эмитента. Акции «Мечела», как и бумаги других производителей, стали корректируются после заметного подъема всего сектора, произошедшего в конце июля - начале августа текущего года.

Акции Русгидро (HYDR RM, -1.93%) не сумели закрепиться выше среднесрочного сопротивления в районе 0.9 руб. и просели ниже указанной отметки. В начале прошлой недели эти бумаги заметно повысились, несмотря на публикацию слабой полугодовой отчётности. Чистая прибыль «Русгидро» сократилась на 28.5% по сравнению с результатом за первое полугодие 2011 г., до уровня в 13.25 млрд. руб. В пятницу участники торгов запоздало отыграли недавний негатив.

Слабее рынка также закрылись Сбербанк-ао (SBER RM, -0.83%), Сургутнефтегаз-ао (SNGS RM, -0.98%), Ростелеком-ао (RTKM RM, -1.02%), НЛМК (NLMK RM, -1.01%), Новатэк (NVTK RM, -1.58%).

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются вблизи уровней предыдущего закрытия. Контракты на нефть Light Sweet прибавляют 0.3%, торгуясь несколько выше отметки в $96. Японский индекс Nikkei225 балансирует на грани положительного и отрицательного изменения. Гонконгский Нang Seng теряет 0.8%.

Внешний фон перед открытием российского фондового рынка можно оценить как смешанный, близкий к нейтральному.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    Цены корпоративных рублевых облигаций будут двигаться преимущественно в боковике.
    Рубль, вероятнее всего, сегодня зафиксирует небольшое укрепление к доллару США.
    Ставки денежно-кредитного рынка вырастут, реагируя на очередную налоговую выплату (сегодня по графику идет уплата НДС).

В суверенном сегменте европейского долга продолжает царить умеренный оптимизм, инвесторы, не видящие новых негативных волн и ожидающие очередной порции спасительных мер в сентябре, пока ведут себя довольно спокойно. Вот и в пятницу доходности всех без исключения десятилетних облигаций стран PIIGS вновь немного снизились: Испания (6.41% годовых; -9 б.п.), Италия (5.77% годовых; -1 б.п.), Греция (23.96% годовых; -21 б.п.), Португалия (9.57% годовых; -9 б.п.), Ирландия (5.95% годовых; -1 б.п.). В целом радует то, что в присутствии сохраняющихся рисков доходности все же верят ранее проведенным «словесным интервенциям». Вот и со стороны Еврокомиссии поступило очередное успокоительное, ее пресс-секретарь Оливье Байи произнес слова о том, что обращение евро не может быть прекращено и на текущем этапе не разрабатывается никаких проектов по разделению еврозоны, выходу из нее Греции, равно как и никаких экстренных сценариев. В целом, аппетит к рисковому классу активов медленно, но верно продолжает расти. Инвесторы за последнее время сильно измотаны ожиданием долгового коллапса, а сейчас и страсти, вроде, поутихли, макростатистика временами преподносит приятные сюрпризы (например, данные по ВВП Германии и Франции), что приводит к перераспределению баланса сил. В частности, на таком внешнем фоне растет доходность сверхкачественных американских Treasures, что говорит о снижении спроса на защитные активы. Доходность индикативных десятилетних UST-10 зафиксировала свой абсолютный исторический рекорд 24 июля текущего года, снизившись до 1.39% годовых, с тех пор (менее чем за месяц) она выросла на 42 б.п. – до 1.81% годовых. До конца месяца сформировавшиеся пропорции «риск-качество», вероятнее всего, сохранятся на долговых рынках.

Локальный рынок долга продолжает демонстрировать довольно аморфную динамику, в пятницу не показали себя ни государственные облигации (их ценовой индекс RGBI вырос всего на 0.01% - до 131.77), ни представители корпоративного сектора (их ценовой индекс прибавил те же 0.01%, составив в итоге 92.04). Идеи и активность у рынка продолжает отнимать отпускной сезон, также к своим более активным фазам приближается и текущий налоговый период – сегодня последний день уплаты НДС. Пока картина по ликвидности выглядит довольно неплохо, ее совокупный объем вот уже второй день кряду находится на уровне выше 1 трлн руб., однако давление будет усиливаться, что приведет к ухудшению обстановки. Что касается сегодняшнего дня, то ожидаем от рублевых бондов очередного боковика.

Из произошедших в пятницу событий отметим понижение корпоративного рейтинга и рейтинга вероятности дефолта ОАО «Мечел» агентством Moody’s на одну ступень – до уровня «B2» с предыдущих «B1». В качестве негативных моментов агентством были выделены высокие риски рефинансирования, ограниченная ликвидность, высокий леверидж, снижение цен на железную руду и коксующийся уголь из-за ослабления мирового спроса. Ранее мы уже не раз говорили о сформировавшейся негативном информационном фоне вокруг компании, в связи с чем рекомендуем и впредь осторожно вести себя с облигациями эмитента.

Помимо всего прочего, сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Уралкалий БО-01 (8.25%, 2 млрд руб.), Синергия 03 (8.00%, 99.7 млн руб.), Международный Промышленный Банк 2013 (11.00%, 11 млн руб.), Петропавловск 2015 (4.00%, 7.6 млн руб.), Ипотечный агент АИЖК 2008-1 1А (10.50%, 57 млн руб.), Ипотечный агент АИЖК 2010-1 01 (9.00%, 30.7 млн руб.), Ипотечный агент АИЖК 2010-1 02 (9.00%, 138.2 млн руб.). Также сегодня пройдет оферта по выпуску Банк Держава 01 (300 млн руб.).